BI中文站 1月8日报道

激进投资者Starboard周三向雅虎董事会发函，批评雅虎CEO玛丽莎•梅耶尔(Marissa Mayer)及其管理团队，华尔街随后也加入到施压的队伍中来，纷纷要求雅虎出售其核心业务。不过，随着潜在买家的聚集，由于诉求的不同而使得这笔交易变得更为复杂。

虽然雅虎还没有公开挂牌出售，但现在各方都在猜测。不过，分析师所给出大相径庭的观点还是反映出，如何振兴或出售曾在互联网占据主导地位的雅虎业务仍是一项具有挑战性的工作。

虽然很多分析师和行业内部人士认为雅虎整体出售要比分拆出售要好，但这种交易方式可能会缩小潜在买家的范围。

美国投行SunTrust总经理罗伯特•派克(Robert Peck)表示：“我们认为在这个节点上将不可避免地出现显著的变化，那可能就是核心业务的出售。最有可能的就是出售整个核心业务，因为按照垂直领域进行分拆的难度太大。”

对于雅虎而言，由于其业务仍然没有起色，且股价较52周以来的高点下滑了40%，目前该公司压力日益增加。周三，Business Insider报道称，雅虎最早于本月开始准备裁汰10%或者更多的员工。

媒体界巨头

派克将大型媒体和通信公司，例如移动运营商Verizon、AT&T以及美国最大有线电视公司康卡斯特(Comcast)列入最有可能收购雅虎的买家名单中。从逻辑上来说，他们收购雅虎后，能够立即利用后者的广告技术、移动覆盖以及规模仍然很大的用户群。

据派克预计，包括网络内容和广告部分在内的雅虎核心业务的售价能够达到60亿美元至80亿美元。派克认为，私募股权基金也有可能以一个较低的价格进行收购。不过，不管以何种形式，核心业务的出售将非常有可能给雅虎的管理层带来变化，其中就包括现任CEO梅耶尔。

《华尔街日报》近期援引匿名消息人士的话报道称，Verizon将“可能寻求收购”雅虎。不过，Verizon CEO洛威尔•迈克亚当(Lowell McAdam)上月在出席Business Insider举办的IGNITION大会上表示，他会把收购雅虎当作目前数字媒体行业中的一笔普通交易，因为这一领域现在太火了。

雅虎曾在去年12月表示，该公司寻求将核心业务剥离成一家独立上市的企业。雅虎董事长当时强调，该公司不会进行出售，但与此同时他也承认雅虎也将考虑其所受到的报价。

隐性买家

美国枢纽研究公司(Pivotal Research)分析师布莱恩•维塞尔(Brian Wieser)则持有不同的观点。虽然他认为大型媒体公司是显而易见的潜在买家，但拥有大量数据资产的其他公司也可能成为买家。

维塞尔表示：“任何认为其具有海量数据资产、并可以通过数字化广告进行变现的公司都可能从理论上对雅虎产生战略兴趣。”

维塞尔援引美国交易处理服务提供商Alliance Data Systems公司出资23亿美元收购数字营销公司Conservant作为佐证，因为拥有大量数据的企业可以通过并购加强广告销售力量和发行方关系。即使Verizon近期出资44亿美元收购互联网公司AOL，也是因为前者需要将其大量的顾客数据变现。

维塞尔说，雅虎仍具有数亿用户，而且具有强大的广告网络，这对于大公司而言是一个具有吸引力的目标。不过，维塞尔对雅虎核心业务的标价为20亿美元，其给出的理由是雅虎衰落数年且这一领域已经被谷歌(微博)和Facebook两个强大的对手所主导。

维塞尔说：“所有数字广告领域的增长基本上都归功于谷歌和Facebook。雅虎曾经的与众不同已经不再具有特性。”

王冠上的珠宝

投资银行Needham & Co.分析师劳拉•马丁(Laura Martin)表示，雅虎核心业务的潜在出售方案是一个复杂的问题，其可能需要很长的时间才能达成共识。

马丁说：“圈里的每个人都是聪明，在价值最大化方面目前没有清晰的路线，没有人就未来发展达成共识。现在就是令人头大的一团乱麻。”

马丁认为，Verizon将成为最有可能的买家。不过，马丁强调，出售雅虎方案只有在某家公司全盘收购时才具有意义，而不是将雅虎“皇冠上较小的珠宝”分开出售。这些资产分开出售的价格难以达到雅虎的预期，也就是公司8亿美元EBITDA(税息折旧及摊销前利润)的六到八倍。

马丁说：“他们要是分开出售的话，加起来的价格达不到预期。”

不过，更大的问题在于，雅虎依然不知道未来的发展方向。与此同时，各方对于这家公司如何振兴都有不同的主意。而且，目前尚没有一举决绝所有复杂问题的方案。

马丁说：“要使一家互联网公司实现复苏被证明是非常、非常难的。一旦互联网公司风采不再，如何使其恢复昔日雄风就成为了一个开放性问题。”